簡單的貨幣思考

以瑞士法郎與美元為例，今年9月13日前瑞士不存在貨幣管制或掛鈎，人們自由兌換貨幣。

因為瑞士是這個世界上最穩定的國家，所以市場出現風險時人們會選擇購入瑞士貨幣作為保值。

因為不存在管制，政府不會出手干預貨幣，自然政府就不需要印刷貨幣去接貨。假如市場上本來有1億瑞士法郎 CHF，現在以1瑞士法郎 = 1.14155 美元算，市場可以承受的100％兌換壓力為1.14億美元 USD。

當有2.28億USD進入市場要求兌換成CHF時，CHF自然升值為1：2.28USD。市場上依然祇有1億CHF。對於瑞士人民來說，國內市場沒有發生什麼問題。

以香港為例，香港實施貨幣掛钩、自由兌換的方式。1USD＝7.75~7.85 HKD。當市場貨幣的兌換價擊穿上下限時，由政府出手干預，買入或賣出港元，捍衛匯率。

結果，當市場看好香港時，大量的USD進入HK，政府以7.75的價位不斷接貨，不斷印出新鈔票來對沖USD，結果市場上HKD大增，引發貨幣泛濫。如HK本來有7.8億HKD，當現在有2億USD要求兌換成HKD時，因為貨幣掛鈎，政府立即印出15.5億HKD出來對沖；政府多了2億USD的外匯儲備，市場上HKD卻有23.3億之多，貨幣被稀釋，引發通脹，資產泡沫。

當市場看差香港經濟時，大量的對沖資金流出HKD，兌換成USD，政府以7.85的價位買入HKD，沽出USD。表面上看，政府賺了0.1HKD的差價，事實上現在市場上流通的HKD祇有23.3-15.7=7.60億，比以前更少，引發資金不足，泡沫爆破。

事實上香港自聯繫匯率以來不斷發生的資產泡沫及蕭條就是這個原因。當然到目前為止，資金還是不斷流入香港，資產還在不斷泡沫化中。到了有一天，人們發現香港不值得流連，那麼，泡沫的正常回歸是顯而易見的。

大陸又是另外一個特例，事實上，大陸祇是在重複日本走過的路。日本接受中原的文化最巔峰時期是唐，而中原的文化在東漢開始獨尊儒術、罷黜百家，所以日本的文化核心同樣也是儒術。源何以“儒術”稱呼，因為取儒之術馭天下，非儒之學說治理天下。所以儒術在日本和中原的毒害是一樣的，區別在於日本長期帝權旁落、明治維新學習西方的科技，但核心一直不變：以儒術治國、以儒術為本。儒術在人們的心中早已根深蒂固。

以日本為例，日本以前以固定匯率，並實施外匯管制。從1953年到1979年，日本工業平均年增長率為10.9％，日本國民生產總值占資本主義世界的比重，從1950年的1.5％，猛增到1980年的13.3％。但是1USD＝200JPY導致了日美貿易失衡，大量USD流入日本，並換成JPY在日本流通；政府持有大量的USD外匯儲備。1980年代，日本雖然通過了外匯法，允許貨幣波動，但依然實施類似固定匯率的方法，並嚴格外匯管制。在全球貿易失衡的前提下，“廣場協議”就有了存在的基礎。當“廣場協議”要求日本不得再干預匯率時，JPY升值自然水到渠成。祇是此時，日本本土的過多外匯換成的JPY一樣泛濫，資產泡沫不斷吹大，貨幣存在“對內貶值，對外升值”的現象。當JPY升值時，人們對JPY更是追求，於是大量外匯兌成JPY進入日本。直到1989～1990年左右日本正式取消了外匯管制。此時，政府面對一個極度危險的境象：當年1985年前以固定匯率買入日本的外資以1990年後的匯率逐步沽出日元，買回USD。日元曾經跌到1：150，然後逐步上升至79。當年1億美元＝200億日元，如今200億日元換成2億美元回家，扣險本息後匯率上大賺60％。由於外匯不再管制，政府不再購入日元，日元就在實體經濟中泛濫，自然推高通脹和資產。或者說政府根本不想放棄手裡的外匯。於是國富民窮就出現了。若是政府收回日元，就會引爆日本資產泡沫崩潰。日本政府不敢也不願意。

有人說，祇要中國不取消外匯管制不就行了。不行，當CNY成了全世界人民的公敵時，UN一定會開擴大會議要求CNY自由兌換兼取消外匯管制的。這日子不遠了。

與天為敵，尚可自立於天地之間；與萬邦為敵，將自決於天下。